Des perspectives économiques positives malgré quelques reculs

2 décembre 2021

Dans leurs prévisions annuelles sur l’économie et les marchés financiers en 2022, Wim Vermeir et Olivier Colsoul se montrent modérément optimistes, malgré certains facteurs de risque. Dans le mix de placements d’AG, les prêts prennent une place de plus en plus importante.

Des reculs, mais aussi des signaux encourageants

Malgré de grands espoirs pour une crise Covid-19 en grande partie sous contrôle en cette fin d’année grâce aux campagnes de vaccination massives, le virus continue à sévir. Néanmoins, dans la plupart des pays européens, l’impact sur le système de santé reste limité et l’économie fait preuve de résilience. Les prochaines campagnes de vaccination et le développement de nouveaux médicaments et traitements doivent soutenir cette évolution positive, mais il faudra attendre l’impact des nouvelles mutations comme le variant omicron.

De nombreux secteurs et entreprises doivent également faire face à des problèmes d’approvisionnement de toutes sortes, mais là aussi, AG voit des signes d’espoir.

Oliver Colsoul, Senior strategist AG:« Les pénuries de matières premières de toutes sortes pèsent sur le commerce international. Néanmoins, nous remarquons que les carnets de commandes des entreprises restent bien remplis et que le commerce international repart à la hausse. Nous voyons aussi les premiers signes de la résorption des goulets d’étranglement. La demande sous-jacente reste donc forte. Nous nous attendons aussi à ce que les excédents d’épargne élevés se réduisent dans de nombreux pays et que la consommation reprenne, ce qui soutiendra la production industrielle. »

Les analystes économiques regardent avec des yeux méfiants l’évolution de l’inflation. Sous pression des prix de l’énergie, elle s’élève à nouveau vers des sommets que nous n’avons plus vus depuis plus d’une décennie. Olivier Colsoul s’attend à ce que ces chiffres d’inflation élevés se maintiennent encore un certain temps, mais s’affaiblissent progressivement et se stabilisent à un niveau plus élevé qu’avant la pandémie.

Olivier Colsoul:

« La reprise de l’économie européenne sera probablement plus lente que ce que les précédentes perspectives estimaient, mais elle reste bien ‘on track’. Le plan de relance européen et les ambitions climatiques exprimées dans le ‘green deal’ devraient créer des marges de manœuvre et renforcer la productivité. Le passage vers une économie à faible émission carbone exigera des investissements énormes et augmentera le risque d’inflation. Mais en même temps, nous croyons que ceci aura un effet positif à long terme, particulièrement pour l’Union européenne. »

Le scénario de base pour AG est celui de la « normalisation de l’économie », qui consiste à passer d’une économie en redressement vers une forte croissance du PIB, une hausse du pouvoir d’achat et une augmentation des investissements, tout en gardant sous contrôle une inflation certes plus élevée.

Impact sur les actifs

Que peuvent bien signifier ces prévisions pour les différentes classes d’actifs ? Olivier Colsoul tire quelques conclusions générales.

–Le rendement sur les obligations d’État, notamment aux Etats-Unis, suivra une tendance à la hausse mais plus volatile, sans que cela ne change fondamentalement le contexte de faibles taux.

–Les taux d’intérêt des obligations d’entreprise se trouvent à nouveau au niveau d’avant la crise Covid-19. Il y a ici encore d’intéressants rendements à atteindre, mais seulement pour ceux qui feront les bons choix.

–Soutenues par une économie en croissance, des revenus plus élevés et de bons bénéfices dans les entreprises, ce sont surtout les actions qui offriront d’intéressantes opportunités à moyen terme.

De plus en plus d’emprunts

AG gère plus de 78 milliards EUR (septembre 2021) d’actifs financiers dans son portefeuille d’investissements. Wim Vermeir, Chief Investment Officer, a structurellement diminué ces 5 dernières années la part des obligations d’État et, dans une moindre mesure, des obligations d’entreprise. L’importance des prêts illiquides à long terme, tels que les prêts pour les infrastructures et les prêts pour le logement social, et – surtout au cours de l’année écoulée – également des actions, a augmenté.

Wim Vermeir, Chief Investment Officer: « Dans notre gestion, nous mettons très fort l’accent depuis déjà quelques années sur une approche durable et responsable, qui est intégrée dans tout le processus d’investissement. Ainsi, en 2021, nous avons exclu certains secteurs supplémentaires de nos investissements. Je pense à l’extraction non conventionnelle de pétrole et de gaz et à l’industrie du jeu. En outre, depuis l’année dernière, nous avons également mis en place une politique d’implication et d’exercice des droits de vote dans les entreprises dans lesquelles nous investissons. Cela signifie que nous entrons en dialogue avec ces entreprises. Nous exigeons la transparence et les incitons à atteindre des objectifs durables. Ce faisant, nous nous concentrons principalement sur le secteur de l’énergie et sur les entreprises dans lesquelles nous avons une participation importante. »

Consultez également le blog de Wim Vermeir.