.jpg)
Financial Outlook 2026 - AG: Hernieuwd optimisme na een vrij turbulent jaar op de financiële markten
“Hogere defensie-uitgaven in Europa leiden tot economische vertrouwensboost”
De eerste maanden van 2025 waren vrij turbulent op de wereldwijde financiële markten. Zo creëerde de wispelturigheid van de Amerikaanse president Trump, die o.m. qua importtarieven van de hak op de tak sprong, heel wat onzekerheid. Onzekerheid die nog versterkt werd door onder meer geopolitieke crisissen in o.a. Oekraïne en Gaza.
“Liberation Day” op 2 april, zoals Trump hem zelf noemde, zorgde voor de cesuur tussen de twee delen van 2025. Voor, en vooral op Liberation Day stuwden de tariefaankondigingen de volatiliteit op de aandelenmarkten naar hoogtes die we niet meer gezien hadden sinds de IT bubble en de grote financiële crisis van 2008. Na 2 april en een koerswijziging van de Amerikaanse president, gericht op de-escalatie en onderhandelingen, ebde de ongerustheid grotendeels weg, waardoor de economie uiteindelijk niet vertraagde, de inflatie eerder onder controle bleef en de Amerikaanse beurzen de kop namen van een positieve marktevolutie. Op basis van deze elementen tonen de experten van AG zich voorzichtig optimistisch voor 2026.
2025: Turbulent, maar uiteindelijk vrij positief
2025 was dus een turbulent jaar op de financiële markten, waarbij ook de centrale banken hun handen vol hadden. Zowel de ECB als de FED speelden op hun eigen veld, volgens verschillende spelregels. De ECB – die als eerste de rente verlaagde – liep waarschijnlijk de makkelijkste race. De inflatie werd in Europa vrij goed onder controle gehouden, terwijl er nog ruimte blijft voor een beperkte verlaging.
De FED hanteert daarentegen een nog steeds licht restrictief beleid. Hoewel er puur economisch gezien geen echte nood was tot verlaging, herstartte de FED in september een nieuwe voorzichtige fase van renteknippen. Dit vooral omwille van de lage jobcreatie in de Verenigde Staten, die deels in de hand werd gewerkt door de politiek van de regering Trump. De deur blijft op een kier voor verdere renteverlagingen.
2026: Op naar een gematigd cyclisch herstel
“Als we vooruitkijken, dan verwachten we een gematigd cyclisch herstel in Europa en in de VS”, zegt Olivier Colsoul, senior strateeg bij AG. “De verwachte economische groei wordt ondersteund door gerichte stimulerende maatregelen zoals de voorziene hogere defensie-uitgaven in Europa, de fiscale impulsen in Duitsland en de ‘One Big Beautiful Bill Act’ in de VS langs de ene kant. Daarnaast heerst er minder onzekerheid dankzij meerdere handelsakkoorden met de VS. Toch blijft de algemene groeicontext onder het trendniveau en evolueert die slechts geleidelijk naar het lange-termijnpotentieel.”
“Door de invoertarieven kan de inflatie in de VS tijdelijk oplopen, om vervolgens geleidelijk verder af te nemen tot een niveau iets boven de doelstelling van de centrale banken. Dit biedt ruimte voor een voorzichtige verschuiving naar een neutraler monetair beleid (waar de ECB al zit), met waar mogelijk lagere rentevoeten (door de FED).”
“Extra renteverlagingen in een context zonder recessie, in combinatie met stabiele liquiditeitsvoorwaarden, blijven een gunstige omgeving creëren voor de financiële markten. Krediet was eerder aantrekkelijk, maar door nauwe spreads is die aantrekkelijkheid sterk verminderd. Langlopende staatsobligaties zijn door een lichte stijging van de rentecurve nu redelijk tot aantrekkelijk geprijsd, met een verwacht rendement van 3,5–4,0% op langere looptijden. Aandelen, gesteund door een verbeterend winstperspectief, zullen naar verwachting positief presteren. We gaan hierbij uit van rendementen in de midden- tot hoge single digit range.”
De investeringsportefeuille van AG
“Onze Investment Office heeft een bijzonder boeiend 2025 achter de rug,” zegt Wim Vermeir, Chief Investment Officer bij AG. “Zeker aan het begin van het jaar was het alle hens aan dek om op een goede manier door de onstabiele markten te kunnen laveren, maar dankzij ons voorzichtig beheer en onze diversificatie zijn we er in die periode zeer goed in geslaagd om ons risico onder controle te houden. Nadien werd de economische context stabieler, waardoor we 2025 met positieve cijfers afsluiten, zowel voor onze vastrentende als onze aandelenportefeuille. We investeerden in 2025 o.a. terug meer in staatsobligaties, ook in België. De langetermijnmaatregelen die door de Belgische regering zijn aangekondigd, vormen immers een stap in de goede richting.”
“Voor 2026 zijn we voorzichtig optimistisch - diepe geopolitieke crisissen uiteraard niet te na gesproken - en dit om verschillende redenen. Zo is de macro-economische context vrij goed, en daarnaast geven de verdere uitgaven in het kader van het defensieplan voor Europa een boost aan het bedrijfsvertrouwen.”
“Onze voorkeur voor de langere termijn gaat uit naar aandelen met betere winstperspectieven in het algemeen, hoewel we voor de ‘Magnificent 7’ ondertussen iets voorzichtiger zijn. Binnen vastrentend zien we, na de rally in bedrijfsobligaties, nu meer lange termijn potentieel in Europese staatsobligaties.”
ESG doelstellingen
Binnen het strategische driejarenplan Elevate27 van AG, blijft duurzaamheid een centrale plaats innemen. En daar waar er steeds meer tekenen opduiken dat de ambities op dit vlak door tal van partijen worden teruggedraaid of in twijfel getrokken, blijft AG hard werken aan de duurzaamheidsobjectieven die het zich heeft gesteld.
De ambitie van AG vanuit zijn rol als investeerder blijft dan ook om o.a.:
- Tegen 2027 minstens 15 miljard euro te investeren in activa met een positieve impact. Midden 2025 stond de teller hier op 13.2 miljard euro (vs. 12.9 miljard eind 2024).
- De CO² uitstoot van onze investeringsportefeuille (aandelen, bedrijfsobligaties en infrastructuur) met 55% te verlagen tegen 2030 (vs. baseline 2021), met een nul-uitstoot tegen 2050. Dit in lijn met de ambitie van de Europese Green Deal. Op het einde van 2024 stond deze teller alvast op een sterke daling van -46%1.
“Om deze ambities waar te maken en de groene transitie volop te ondersteunen als investeerder, blijven we inzetten op tal van projecten. Hierbij gaat het recent bijvoorbeeld om de bouw van een batterijpark nabij Luik ter ondersteuning van de evolutie naar hernieuwbare energie, om een investeringsprogramma in glasvezelnetwerken in Frankrijk ter ondersteuning van de digitalisering in Europa, of om de elektrificatie van de depots van De Lijn als bijdrage in de verdere evolutie naar een duurzame mobiliteit, of nog om investeringen in energie-efficiënte kantoren.”, aldus Bernadette Migisha, Head of Sustainable & Responsible Investing. “Dit soort projecten zullen we ook naar de toekomst toe onverminderd voort blijven zetten.”
Lars Vervoort
Anne-Sophie Jonkers
1 Tegenover basisjaar 2021